一夜之間的市場動向，五分鐘讀完——來自香港編輯室。
隔夜市場
美股周三窄幅上落，標普 500 在 7,600 附近，納指在 26,000 一帶。美國十年期孳息仍在 5% 左右。本周至今基調淡靜偏軟，真正的討論不在股票，而在日圓。
亞洲與歐洲
日經 225 在 64,000 附近，港股在 24,800 一帶靠穩，成交偏薄；歐洲收市乏善可陳。交易員只剩一個話題：美元兌日圓回到 154 附近，套息交易——借日圓、買高收益資產——正在重建。
匯率・利率與商品
154 重要在記憶，不在數字。上次平倉的三課：累積要數月，抹掉只需幾個交易日；日圓一升，追繳與止蝕逼出更多平倉；流動性在最被需要時總是缺席。金價在 4,300 美元附近，油價在 100 美元附近，暫且讓位於匯率戲碼。
今日看點
周四編輯部盯三個信號。其一，日銀指引與隔夜指數掉期的縫隙——市場如何為下一次行動定價。其二，期貨持倉：日圓淡倉堆到多高，決定平倉時的坡度。其三，交叉貨幣基差——套息機器的燃料表，收窄往往早於現貨報警。
一個數字
154——美元兌日圓的水平。此刻它不是匯價，是擁擠程度的讀數。
一篇精讀
套息交易總被講成利率故事，其實是倉位故事。息差一日日累積，風險卻全集合在出口，而出口永遠比入口窄。與其猜央行下一句話，不如數清門口站了多少人——當所有人同時起身，價格只是結果，不是原因。
